7月19日，保千里发布业绩预告，公司预计2016年1-6月份归属于上市公司股东的净利润3.34亿至3.60亿元，同比增长225.00%至250.00%，保千里半年的净利润已经超过去年全年！
这是什么概念？这可不是几十亿市值的公司，而是350亿市值的沪深300成分股！市值这么大了还能这样高速增长，而且不是靠收购并表，是内生性成长！你让其他号称高成长的公司怎么活？
下面让我们继续深挖一下保千里。
上回讲到保千里拿手好菜便是自家的红外夜视系统，那么相关的情况又是怎样的呢，我们往下讲解。
作为红外夜视系统的应用，最高的景愿是为了全方位的安全，最终的形态是无人驾驶的普及化。
有了无人驾驶，更种想象，各种撩。。。
无人驾驶产业
无人驾驶一共有四个阶段：驾驶辅助系统、部分自动化系统、高度自动化系统和完全自动化系统。经过几十年的发展，目前无人驾驶处于第三个阶段。
无人驾驶具有广阔的市场价值。据美国波士顿咨询集团测算，无人驾驶汽车创造的市场价值将达420亿美元(超2000亿人民币)；到2035年，全球将有1800万辆汽车拥有部分无人驾驶功能，1200万辆汽车成为完全无人驾驶汽车，中国或将成为最大的市场。
据英国《每日邮报》报道，全球每年因交通事故丧生的人数大约为124万，这等同于每天都有一架波音737飞机失事；预计2030年，因交通事故丧生的人数将会翻三倍，达到360万人。交通事故导致的死亡，已经成为继心血管病、传染病、癌症和糖尿病后，造成人类死亡的第五大杀手，它所造成的伤亡率甚至比人们谈之色变的艾滋病、疟疾、肺结核等疾病都高。
无人驾驶技术的运用，恰巧能解决这一大痛点。无人驾驶汽车追求的是让汽车精准地观察到路面的所有状况，并在第一时间进行高速判断，规避可能发生的危险，保障车辆、驾驶员以及周边环境的安全。
传统的驾驶方式是“人—车—路”闭环控制方式，在这三大因素中，“人”是最不可控、最不稳定的因素，无人驾驶技术就是将最不可控的因素——“人”剔除出去。据有关数据显示，这能减少90%以上的交通事故。
目前相关政策
2016年3月17号中汽协发布《“十三五”汽车工业发展规划意见》明确提出在十三五期间积极发展智能网联汽车，具有驾驶辅助功能的汽车的新车渗透率达到50%，有条件自动化的汽车的新车渗透率达到10%。预计中国政府即将出台新政，强制要求大型商用车辆、卡车在上路时加装基本的自动驾驶系统。
最近，工信部官员佘伟珍在北京某论坛上表示，中国正起草自动化驾驶道路测试标准化的规定。
自动驾驶市场
智能驾驶未来空间格局或呈现金字塔结构。智能驾驶的行业空间结构呈现三层：1）OEM和科技型公司，传统车企仍然掌握汽车生产资质和整车控制集成的核心竞争力，科技型公司则凭借在人工智能、人机交互方面的优势抢占一部分市场份额；2）ADAS供应商利用掌握的感知识别算法等为车企和科技型公司提供ADAS系统解决方案；3）底层零部件供应商，如雷达、摄像头、芯片、电子刹车等。从塔顶至塔底，行业资金/技术门槛逐渐降低，行业集中度也相应降低。
科技型公司
预计至2025年，科技型公司将在智能汽车领域分得40%市场，而传统车企将坚守60%市场。主要原因包括：1）科技型公司占据先机，凭借数据算法优势掌握智能汽车核心竞争力；2）造车门槛较高，传统整车厂仍保有全产业链优势，产品安全可靠性更高；汽车更新换代周期较长，消费者对传统品牌认可度较高，汽车产业不会被科技型公司完全颠覆。
科技型公司直接跨越到高自动化无人驾驶，零包袱+数据优势造就高速发展。科技型公司如特斯拉、谷歌、百度等均开始涉足无人驾驶领域，且跨越程度快于传统整车厂商。科技型公司直接跨越到无人驾驶的主要原因：1）科技型公司作为行业新进入者，并无历史“包袱”，可以直接实现跨越式发展；2）科技型公司在数据融合、高精度地图方面具有技术优势；3）通过实现无人驾驶可以真正地将汽车变成下一个“互联网入口”。
国外：1）特斯拉自2014年开始推出Autopilot无人驾驶功能，汽车安装有前视摄像头、雷达、环绕超声波雷达，可以在部分路况下实现自动驾驶，并可支持OTA在线升级服务。2)谷歌于2014年发布其首款无人驾驶原型车，并于2015年1月开始在加州路试，2016年2月被美国政府正式认证为司机，预计2020年实现量产。
国内：1)乐视汽车成立于2015年7月，同年12月宣布与阿斯顿马丁合作，代工第一代乐视超级汽车；2016年1月宣布与美国电动汽车公司FaradayFuture合作，同月推出电动超级概念跑车FFZero1；2016年4月投资10亿美元的电动车厂在美国拉斯维加斯奠基，同月推出首款无人驾驶超级概念车LeSEE。2)百度在2015年12月宣布其与宝马合作的无人驾驶汽车在北京路试成功，并同月成立无人驾驶事业部，预计将在2018年实现高自动化无人驾驶部分商业化，2020年实现无人驾驶汽车大规模生产。3)蔚来汽车成立于2014年底，2015年6月其TCR车队获得FormulaE首个年度车手总冠军；2016年4月与江淮签署100亿元战略合作协议。
传统汽车厂
传统汽车厂商预计将采用逐步提升的方案实现最终无人驾驶。传统整车企业基于自身优势及现实情况，预计将从辅助驾驶系统（1-2级）开始逐步提升，最终实现自动化无人驾驶。主要原因在于：1）传统车辆“包袱”较重，已售车辆数量巨大，受制于盈利压力无法实现跨越式升级；2）传统汽车厂商已有半自动技术储备，辅助驾驶技术已经配置在一部分车型；3）由于法规伦理等方面制约，无人驾驶较难在传统车厂直接应用。
整个形成商业化的焦点在于L3—L4的变革，而L4的高度自动化预计在2020年达到量产水平
国内汽车行业竞争日益加剧，自主品牌寄希望于智能驾驶实现“弯道超车”。4月北京车展，上汽和阿里发布首款互联网汽车；长安无人驾驶汽车成功从重庆开往北京参展，已经实现高速路况下自动化驾驶（3级）；北汽亦展出其无人驾驶汽车。国内自主品牌车企已经具备智能驾驶技术储备，预计最快于2017年实现3级智能驾驶汽车量产。
ADAS作为车辆智能化的初级阶段产品，有望率先普及商业化。根据技术条件和产业化发展阶段，目前处于辅助驾驶向半自动驾驶推进的阶段，ADAS作为过渡产品预计将率先普及。主要的ADAS技术包括自适应巡航ACC，车道偏离预警LDW，车道保持辅助LKA，前装预警FCW，自动紧急制动AEB，盲点探测BSD，自动泊车AP等由于成本高，ADAS系统目前在中国的装配率只有3%左右，前装产品主要出现在豪华车和高配车型，并且仅能实现个别功能。随着产业化和规模化提升，成本价格会下降，消费者、汽车制造商对驾驶安全辅助系统的需求在提高，未来ADAS系统在中国的发装车率会大幅上升。
2015年全球先进驾驶辅助安全系统市场规模约50-80亿美元，2015年后ADAS系统全球市场将进入快速发展期，行业规模的复合增速未来5年有望保持在20%-30%，到2020年全球ADAS市场预计在200-300亿美元。根据IHS公布报告，中国先进驾驶辅助系统市场，从2013年的9.7亿美元迅速增长到2019年的31亿美元。保守预计中国ADAS系统市场规模在2020年会达到200亿人民币
从ADAS系统的渗透路径看，国内创业型公司大多没有客户资源，部分公司选择从后装市场切入，而部分公司拥有整车厂商供应商股东背景，切入前装市场更容易。我们认为ADAS后装市场可能增长更快，但门槛更低。前装市场虽然门槛高，但壁垒也高。我们看好能接入整车厂商供应商系统的ADAS供应商。
涉及相关的ADAS重点个股：
万安科技
之前一直是无人驾驶概念的龙头，主业稳健增长，持续布局智能化公司是国内领先的汽车制动系统供应商。公司下游客户包括：一汽集团、广汽集团、北汽福田、陕汽重卡、长城、江淮、比亚迪、奇瑞、吉利等商用车及乘用车主机厂商。
核心布局：公司加大电动化、智能化布局，助力公司长期持续发展。
1）2016年7月份公司投资美国大功率无线充电系统公司Evatran（320万美金，持股11.72）、前装车联网公司飞驰镁物（2000万元，22%）、智能交通以及新能源智能汽车共享平台苏打网络（1692万元，22%）等科技公司，兼顾新能源汽车及智能化布局。
2）公司近期以12.6元/股定增募集资金8.5亿元，投向“汽车电控制动系统建设项目”、“汽车底盘模块化基地建设项目”、“车联网、无线充电技术及高级驾驶员辅助系统（ADAS）研发项目”及补充流动资金
3）2016年6月份，公司拟以2000万美元购买Protean发行的995.02万个D轮优先股，本次投资完成后，公司将持有Protean10.36%股份。Protean拥有最强最全面的轮毂电机的技术，测试及应用经验
均胜电子
核心业务包括智能驾驶控制系统、新能源汽车动力管理系统、工业自动化及机器人、高端汽车功能件总成等。公司的整车厂商客户包括：宝马、戴姆勒、大众、奥迪、通用、福特等。公司在新能源动力控制系统稳定增长，公司在电池管理系统（BMS）方面是宝马全球独家供应商。
公司战略布局：
1）2014年公司收购QuinGmbH75%股权，正在实施以现金方式分别收购美国公司KSSHoldings,Inc.和德国公司TechniSatDigitalGmbHDaun的汽车信息板块业务。QuinGmbH主要为德系高端汽车品牌提供内饰功能件和高端方向盘总成。公司收购Quin的目的是打造完整HMI生态系统，提供给客户完整HMI解决方案。KSS公司一家位于美国的汽车安全公司，KSS是世界顶级汽车安全系统供应商之一，产品含被动安全、主动安全、智能驾驶有关产品。
2）公司收购TS道恩的汽车信息板块业务，主要包括车载信息系统的开发和服务业务。
得润电子
主营电子连接器和精密组件的研发、制造和销售，产品覆盖消费电子领域以及汽车领域，在汽车领域产品包括：汽车连接器及线束、安全和告警传感器、车载充电模块和车联网硬件。
公司已经进入国内众多厂商和零配件厂商的供应链系统。公司正在将销售电子硬件设备的传统盈利模式升级到从智能硬件到数据资源入口再到大数据应用与服务的闭环车联网平台模式。
公司战略布局
1）公司2015年收购了意大利Meta公司，Meta公司业务主要有新能源充电模块、控制及功率模块以及车联网业务，目前业务主要在欧洲市场，未来有望进入中国市场。
2）公司近期和全球ADAS系统芯片龙头Mobileye公司签订了合作协议，将在高级辅助驾驶系统、自动驾驶和车联网领域进行战略合作。在ADAS系统和做方面，规划分为三阶段：第一阶段开拓ADAS在各个行业应用；第二阶段在智能交通领域合作；第三阶段共同探索大数据应用开发机会。
亚太股份
亚太股份主导产品是汽车制动系统，客户包括大众、通用、东风、北汽、长安等。公司现有产品体系中还包括ESC稳定系统，EABS制动能力回收系统、EPB驻车制动系统等，公司有100万套电子控制系统的产能。公司布局智能驾驶汽车，建设智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶生态圈。
公司战略布局：
1）公司持有前向启创20%的股权，持有钛马信息11.88%的股权。前向启创是国内从事ADAS模块产品研发和销售前向启创是国内从事ADAS模块产品研发和销售。钛马信息是一家产业互联网公司。公司定位为车载移动互联网服务运营商，可利用先进的大数据云平台和多个系列的智能终端产品，提供车联网整体解决方案，以及运营外包服务。
2）公司大股东亚太机电集团有限公司2015年底，以700万元增资杭州智波科技有限公司获10%的股权。杭州智波科技有限公司研发团队已研制成功了毫米波防撞雷达系统公司拟非公开发行股份不超过13398万股拟募集资金不超过22亿元。募集资金主要用于投向：15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造、100万套汽车制动系统电子控制木块技术改造、15万套智能网联汽车制动安全模块技术改造、亚太汽车底盘技术中心建设等。
保千里
无人驾驶概念中率先收益，公司主营业务为电子视像产品的研发、生产和销售。公司的汽车主动安全系统可以实现LDW、RCW、FCW等ADAS系统功能。在汽车后装产品市场，2015年公司实现销售收约4亿元。公司于2013年开始进入前装市场，目前已经进入比亚迪、长安、广汽、吉利、北汽福田等国内汽车整车厂商供应链。自主品牌众泰汽车新上市众泰T600运动版新车配备了公司的夜视主动安全系统。公司目前在国内夜视主动安全系统厂商中处于绝对领先地位。
在ADAS布局的公司当中，保千里作为一级供应商，已和国内40多家整车厂（合资品牌、自主品牌）对接。前装测试流程一般需要3-5年时间，公司2013年布局，预计2016年会成为公司前装市场转折点。
同时公司后装市场在去年已经开始放量，预计今明两年将迎来业绩高峰。主动安全系统市场未来几年将高速增长，保千里作为龙头企业供应链壁垒逐渐形成，而各大厂商基本都是以自身的主营为切入点往外延伸，基本都都侧重于前装或者后装，而保千里早就在2013年就布局了前装市场，结合已经爆发后装市场，两条腿走路。保千里定位于夜视安全系统的龙头，利用夜市系统较容易切入ADAS领域，随着硬件销售的放量，业绩即将爆发，对比其还停留布局的公司，保千里率先受益，成为率先变现的无人驾驶概念优质标的。
夜视系统是无人驾驶的最佳切入点
据美国国家公路交通安全管理局(NHTS)的统计，虽然夜间行车在整个公路交通中只占四分之一，发生的事故却占了一半，而夜间视线不良所造成的事故占了70%。
受夜视系统价格影响，国外车用夜视系统主要装配在豪华车和部分中高端车，基本每套价位都为2万以上。
从配套商的格局上看，欧美系整车厂主要向国际零部件巨头采购夜视系统，如奥迪和宝马的供应商是奥托立夫，奔驰的供应商是博世，凯迪拉克的供应商是伟世通，日系车整车厂选择自主研发夜视系统，如丰田和本田。
另一方面，部分厂商推出极具性价比的汽车夜视系统，在后装市场获得了成功，如保千里夜视系统价格在1500-5000元左右，仅为国外系统的四分之一。
未来随着夜视系统渗透率的提升，市场规模有望快速增长。若2020年按夜视系统前装渗透率5%、新车后装渗透率8%、存量车后装渗透率7%、2016-2020年汽车销量增速5%，夜视系统单价2500元/套估算的话，2020年市场规模达到500亿元左右。
技术优势
国内具备汽车夜视辅助系统成像技术的厂商包括保千里、高德红外、大立科技和广州飒特等。从成像技术上看，高德红外、大立科技和广州飒特原来是做安防等其他领域的远红外热成像仪，其产品成像清晰程度较低，在汽车夜视系统领域应用体验不好，保千里选择的成像技术是主动红外夜视技术，公司自主研发了微光日夜两用小型非球面高倍数电动变焦镜头，突破了中近距离的激光补光技术，成像较为清晰。
价格优势
由于远红外热成像技术和核心部件探测器当前主要还是进口为主，因此高德红外、大立科技和广州飒特等企业产品价格较高，而保千里基本实现夜视辅助系统核心部件（摄像头、模组和算法）的自制，成本较低，因此产品性价比较好。
切入ADAS
汽车夜视辅助系统除了提供夜间视觉辅助功能，还要提供汽车主动安全功能，因此算法是核心。保千里具有成熟的显示处理技术与图像处理算法，软件算法包括全景图像拼接、动态超解像处理、3A（AE、AF、AWB）算法处理技术、图像增强技术、智能识别技术（车道偏离预警、行人提示预警等）。公司的汽车主动安全系统实现了路况预警、远程夜视、眩光屏蔽、雾天透视、雨天透视、行人提示预警、车道偏离预警、激光夜视、防撞预警、行车记录的十大功能，可以实现提前预警，能够有效预防交通事故发生。
因为竞争对手所采用的夜市技术不同，造成价格上的成本较高，进入前装和后装都是比较困难，而保千里凭借自身的自制的算法和模组等成本低，性价比高，早已进入后装市场和前装市场，实现一步早而步步早。
2015年汽车后装市场销售收入约4亿元人民币，迎来销售收入的高速增长。后装市场客户主要包括以下方面：4S店渠道部分客户，“洗、美、装”汽车店渠道部分客户，车联网公司渠道部分客户。公司在后装市场销售的产品分为两大类：第一，根据大型经销商的不同要求开发定制化产品，以满足大型经销商需要销售更多附加价值产品的要求；第二，销售具有通用性的产品，即通用版的汽车主动安全系统可以适用于任何车型。
针对后装市场，保千里正在和保险公司探讨新型的合作方式。目前车险收入的60%用于赔付，30%用于渠道营销。假如被保险车辆能装上保千里的主动安全系统后能有效将赔付率降低，营销费用也能降下来，这样未来就有可能产生一种新的商业模式：就是保千里的主动安全系统可以实现免费安装，而成本和利润则通过锁定车险来分成。
这种商业模式将有别于现在UBI保险，UBI保险只是通过车载OBD终端记录驾驶员的行为习惯，通过大数据计算赔付概率来定险，重点在后汽车市场的保养维护方面。而主动安全系统是主动预防车辆事故的发生，保障的是人的生命安全。可以预见，随着汽车主动安全系统的推广应用，车险的市场格局发生变化，车险对硬件的依赖将提升。
A股市场上同样从事视频监控的公司有很多，包括海康威视、大华股份、东方网力、高新兴、佳都科技、汉邦高科等，其各自的发展路径又各不相同。
海康、大华起步较早，是第一梯队，以视频监控硬件起家，赶上了中国平安城市大规模建设的春风，经过几年发展，成为了智慧城市和安防领域的龙头，随着硬件市场的饱和，开始转向视频大数据和城市运营管理。
东方网力、高新兴和佳都科技是第二梯队，由于上市时间较晚，没能完全享受视频监控设备销售从0到1的最好时光，但都抓住了轨道交通和平安城市向智慧城市升级的发展机遇，快速进入高铁、地铁等智能轨道交通领域；同时在人脸识别、公共安全信息服务智能交通管理、行政执法、公安警务、安防运营、视频大数据、机器人等领域加快发展，从注重硬件集成开始转向注重服务运营，收入比例开始从“硬”向“软”转变。
无论形式怎么变，这些公司都有一个共同特点，就是主要收入来源和服务对象都是政府和企业，也就是toB和toG,很少直接面向消费者的产品和服务，也就是toC。因为toB和toG收入相对稳定，享受的是行业发展的红利。而toC就没那么轻松，如果没有很强的产品力，就很难从消费者口袋里掏出钱来。
保千里开始也是靠赚政府和企业的钱起家，上市后确没有选择走其他视频监控公司的路。保千里根据其核心的夜视技术，专心打造针对汽车的夜视安全系统，走的是toC的路。一方面是对自己的产品技术有信心，另一方面则是看到了汽车安全驾驶领域这个广袤的蓝海市场，2016年，中国机动车保有量即将突破3亿辆，成为机动车保有量第一的国家。国内的ADAS产业目前处于从0到1的阶段，保千里正致力于成为这个行业的开拓者和领跑者，有望成为ADAS领域中的海康威视。
保千里正积极布局智能硬件+战略，除了智能驾驶系列产品外，还有一系列的智能硬件产品，旗下的打令智能主打针对手机的移动智能硬件，彼图恩科主打智能硬件+实体店。可以看出，保千里的战略重点是在“硬”上面，目的是通过人工智能技术让硬件智能起来，以智能硬件为载体去圈住用户，然后通过场景化互动打造软硬结合的闭环。
总结
根据公司已披露年报，15年汽车夜视系统已成为公司主要收入来源之一，汽车夜视系统收入比重达到24.13%，预计随着16年汽车前装配套的放量，汽车夜视系统收入比重有望达到30%以上，盈利比重有望达到40%左右。在公司已披露的募投项目中，车用智能硬件募集资金规模最大，达到8.4亿元，占比42.25%，说明公司看好汽车自动驾驶未来发展趋势，积极布局汽车夜视辅助系统。预计公司定增资金到位后，将进一步巩固其市场地位，护城河将会更深。
预计2016年公司主动安全产品将开始大规模放量且前装市场毛利率较高，同时智能硬件领域增长较快。目前公司正在进行相关定增项目，这可是借壳上市以来的首次。定增期前后会对股价走势有一定影响，可密切关注其趋势变化，尤其是每季业绩公布的前后。
我们认为公司迈入高速成长轨道，预计整体净利润增速为100%，或出现超预期，鉴于现阶段自动安全驾驶系统处于0到1的蓝海阶段，市场潜力巨大，公司是最正宗优质标的，天花板够高，护城河够深，目前价格合理，属绩优高成长，可长线持有。