恒丰纸业2018年财务分析详细报告
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一、资产结构分析 1.资产构成基本情况
恒丰纸业2018年资产总额为273,192.57万元，其中流动资产为141,798.42万元，主要分布在存货、应收账款、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的34.86%、24.43%和20.75%。非流动资产为131,394.15万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的75.06%、22.45%。
2018年 数值 273,192.57 141,798.42 0 98,630.03 32,764.12 百分比(%)
资产构成表
项目名称 总资产 流动资产 长期投资 固定资产 其他 2017年 数值 百分比(%) 100.00 271,685.52 51.90 144,356.45 0.00 0 36.10 86,821.13 11.99 40,507.94 2016年 数值 百分比(%) 100.00 54.18 0.00 33.24 12.58 100.00 272,207.18 53.13 147,482.67 0.00 0 31.96 90,473.89 14.91 34,250.62 2.流动资产构成特点
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的34.86%，说
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明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的31.55%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但这种应变能力主要是由短期借款及应付票据来支持的，应当对偿债风险给予关注。
2018年 数值 141,798.42 49,432.15 34,645.15 2,634.56 0 15,304.2 29,430.25 10,352.12 百分比(%)
流动资产构成表
项目名称 流动资产 存货 应收账款 其他应收款 交易性金融资产 应收票据 货币资金 其他 2017年 数值 百分比(%) 20.19 20.06 1.49 0.00 100.00 144,356.45 34.86 29,148.12 24.43 28,956.78 1.86 0.00 2,144.61 0 2016年 数值 32,759.2 32,166.5 2,499.64 0 百分比(%) 100.00 22.21 21.81 1.69 0.00 11.45 22.95 19.88 100.00 147,482.67 10.79 16,897.37 20.75 47,714.44 7.30 19,495.13 11.71 16,884.44 33.05 33,853.73 13.50 29,319.16 3.资产的增减变化
2018年总资产为273,192.57万元，与2017年的271,685.52万元相比变化不大，变化幅度为0.55%。
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4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：存货增加20,284.03万元，固定资产增加11,808.9万元，应收账款增加5,688.37万元，预付款项增加4,372.87万元，递延所得税资产增加681.61万元，其他应收款增加489.95万元，共计增加43,325.74万元；以下项目的变动使资产总额减少：其他非流动资产减少66.11万元，无形资产减少196.34万元，工程物资减少1,114.84万元，应收票据减少1,593.17万元，在建工程减少7,048.15万元，其他流动资产减少13,515.88万元，货币资金减少18,284.19万元，共计减少41,818.68
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万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长1,507.05万元。
5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例较高。其他应收款所占比例基本合理。存货所占比例过高。2018年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
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6.资产结构的变动情况
与2017年相比，2018年存货占营业收入的比例出现不合理增长。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2017年相比，资产结构趋于改善。
主要资产项目变动情况表
项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 存货 应收账款 货币性资产 2018年 数值 141,798.42 0 98,630.03 49,432.15 34,645.15 44,734.44 增长率(%) 0 2017年 数值 0 增长率(%) 0 -11.02 -9.98 -1.77 144,356.45 13.6 86,821.13 69.59 29,148.12 19.64 28,956.78 -30.76 64,611.81 2016年 数值 0 32,759.2 32,166.5 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 -2.12 147,482.67 -4.04 90,473.89 27.34 50,738.17 二、负债及权益结构分析 1.负债及权益构成基本情况
恒丰纸业2018年负债总额为60,165.15万元，资本金为29,873.14万元，所有者权益为213,027.42万元，资产负债率为22.02%。在负债总额中，流动负债为59,458.7万元，占负债和权益总额的21.76%；短期借款为45,711.83万元，非流动负债为706.45万元，金融性负债占资金来源总额
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的16.99%。
负债及权益构成表
项目名称 负债及权益总额 所有者权益 流动负债 非流动负债 2018年 数值 273,192.57 213,027.42 59,458.7 706.45 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 100.00 271,685.52 77.98 209,533.58 21.76 61,486.89 0.26 665.05 2016年 数值 百分比(%) 100.00 74.48 25.23 0.29 100.00 272,207.18 77.12 202,744.8 22.63 68,664.73 0.24 797.65 2.流动负债构成情况
企业短期融资性负债所占比例较大，约占流动负债的76.88%，表明企业的偿债压力较大。企业经营活动派生的负债约占流动负债的13.58%。
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3.负债的增减变化情况
2018年负债总额为60,165.15万元，与2017年的62,151.94万元相比有所下降，下降3.2%。2018年企业负债规模有所减少，负债压力有所下降。
负债变动情况表
项目名称 负债总额 短期借款 应付账款 2018年 数值 60,165.15 45,711.83 7,356.43 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) -8.83 -6.22 -3.2 62,151.94 0.88 45,313.68 -10.2 8,192.42 2016年 数值 49,700 8,735.36 增长率(%) 0 0 0 -10.52 69,462.38 内部资料，妥善保管 第 8 页 共 36 页
其他应付款 非流动负债 其他 4,398.91 706.45 1,991.53 46.87 6.23 -60.06 2,995.04 665.05 4,985.76 恒丰纸业2018年财务分析详细报告 -7.75 -16.62 -28.6 3,246.81 797.65 6,982.56 0 0 0 4.负债的增减变化原因
以下项目的变动使负债总额增加：其他应付款增加1,403.87万元，短期借款增加398.15万元，应付利息增加28.29万元，共计增加1,830.31万元；以下项目的变动使负债总额减少：应付职工薪酬减少144.25万元，预收款项减少265.73万元，应付账款减少835.98万元，应交税费减少2,612.53万元，共计减少3,858.5万元。增加项与减少项相抵，使负债总额下降2,028.19万元。
5.权益的增减变化情况
2018年所有者权益为213,027.42万元，与2017年的209,533.58万元相比有所增长，增长1.67%。
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所有者权益变动表
项目名称 所有者权益合计 资本金 资本公积 盈余公积 未分配利润 2018年 数值 213,027.42 29,873.14 92,567.03 17,020.81 71,567.54 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 1.67 209,533.58 0 29,873.14 0 92,567.03 0 17,020.81 5.49 67,845.53 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 3.35 202,744.8 0 29,873.14 0 92,567.03 6.23 16,022.93 9.54 61,938.17 6.权益的增减变化原因
以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加3,722.02万元，共计增加3,722.02万元。
三、实现利润分析 1.利润总额
2018年实现利润为8,971.25万元，与2017年的13,111.53万元相比有较大幅度下降，下降31.58%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
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2.营业利润
2018年营业利润为9,009.05万元，与2017年的13,238.65万元相比有较大幅度下降，下降31.95%。以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加16,675.3万元，管理费用减少2,227.35万元，财务费用减少1,601.02万元，营业税金及附加减少348.04万元，共计增加20,851.71万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加191.94万元，资产减值损失增加2,315.96万元，营业成本增加19,932.2万元，共计减少22,440.1万元。增加项与减少项相抵，使营业利润下降1,588.39万元。
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3.投资收益
2018年投资收益为84.75万元，与2017年的130.43万元相比有较大幅度下降，下降35.02%。
4.营业外利润
2018年营业外利润为负37.8万元，与2017年负127.12万元相比亏损有较大幅度减少，减少70.26个百分点。
5.经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为161,093.12万元，比2017年的144,417.82万元增长11.55%，营业成本为123,701.97万元，比2017年的103,769.77万元增加19.21%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表
项目名称 营业收入 实现利润 营业利润 2018年 数值 161,093.12 8,971.25 9,009.05 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 11.55 144,417.82 -31.58 13,111.53 -31.95 13,238.65 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 6.15 136,045.87 2.45 12,798.29 5.18 12,586.3 内部资料，妥善保管 第 12 页 共 36 页
投资收益 营业外利润 84.75 -37.8 -35.02 70.26 130.43 -127.12 恒丰纸业2018年财务分析详细报告 304.81 -159.97 32.22 211.98 0 0 6.结论
在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
四、成本费用分析 1.成本构成情况
2018年恒丰纸业成本费用总额为149,796.79万元，其中：营业成本为123,701.97万元，占成本总额的82.58%；销售费用为13,035.81万元，占成本总额的8.7%；管理费用为8,621.83万元，占成本总额的5.76%；财务费用为72.34万元，占成本总额的0.05%；营业税金及附加为1,564.76万元，占成本总额的1.04%。
2018年 数值 149,796.79 123,701.97 百分比(%)
成本构成表(占成本费用总额的比例)
项目名称 成本费用总额 营业成本 2017年 数值 百分比(%) 100.00 131,533.1 82.58 103,769.77 2016年 数值 百分比(%) 100.00 79.66 100.00 123,491.79 78.89 98,376.96 内部资料，妥善保管 第 13 页 共 36 页
销售费用 管理费用 财务费用 营业税金及附加 13,035.81 8,621.83 72.34 1,564.76 8.70 12,843.87 5.76 10,849.18 0.05 1.04 1,673.35 1,912.8 恒丰纸业2018年财务分析详细报告
9.76 11,966.53 8.25 1.27 1.45 9,254.83 1,201.91 1,806.53 9.69 7.49 0.97 1.46 2.总成本变化情况及原因分析
恒丰纸业2018年成本费用总额为149,796.79万元，与2017年的131,533.1万元相比有较大增长，增长13.89%。以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加19,932.2万元，资产减值损失增加2,315.96万元，销售费用增加191.94万元，共计增加22,440.1万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少348.04万元，财务费用减少1,601.02万元，管理费用减少2,227.35万元，共计减少4,176.41万元。增加项与减少项相抵，使总成本增长18,263.69万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
项目名称 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 2018年 数值 161,093.12 123,701.97 1,564.76 13,035.81 8,621.83 72.34 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 100.00 144,417.82 76.79 103,769.77 0.97 1,912.8 8.09 12,843.87 5.35 10,849.18 0.04 1,673.35 2016年 数值 百分比(%) 100.00 72.31 1.33 8.80 6.80 0.88 100.00 136,045.87 71.85 98,376.96 1.32 7.51 1.16 1,806.53 9,254.83 1,201.91 8.89 11,966.53 3.营业成本控制情况
2018年营业成本为123,701.97万元，与2017年的103,769.77万元相比有较大增长，增长19.21%。
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4.销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为13,035.81万元，与2017年的12,843.87万元相比有所增长，增长1.49%。2018年在销售费用增长的同时营业收入有较大幅度的增长，并且营业收入的增长明显快于销售成本的增长，企业销售活动取得了理想的市场效果。
5.管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为8,621.83万元，与2017年的10,849.18万元相比有较大幅度下降，下降20.53%。2018年管理费用占营业收入的比例为5.35%，
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与2017年的7.51%相比有所降低，降低2.16个百分点。但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。
6.财务费用变化情况
2018年财务费用为72.34万元，与2017年的1,673.35万元相比有较大幅度下降，下降95.68%。
五、现金流量分析 1.现金流入结构分析
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2018年现金流入为332,014.71万元，与2017年的247,634.02万元相比有较大增长，增长34.07%。企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为167117.02万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的50.33%。但是，由于企业当期经营业务的现金支出大于现金流入，因此经营业务自身不能实现现金收支平衡，经营活动出现了9165.91万元的资金缺口，在当期的现金流入中，企业通过收回投资、变卖资产等大的结构性调整活动所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的17.47%。表明企业正在进行投资结构调整。但企业的投资活动和经营活动均存在资金缺口，均需要筹资活动提供资金。2018年经营现金收益率为-5.69%，2017年为21.2%。
2018年 数值 332,014.71 167,117.02 58,001.28 0 46,711.83 84.75 60,099.82 百分比(%)
现金流入结构表
项目名称 现金流入总额 营业收入 投资收回、资产变卖 新增投资 借款 投资活动收益 其它 2017年 数值 百分比(%) 100.00 247,634.02 50.33 163,691.39 17.47 36,706.62 0.00 14.07 0.03 18.10 0 45,440 130.43 1,665.57 2016年 数值 百分比(%) 100.00 66.57 11.78 0.00 21.37 0.01 0.27 100.00 232,584.84 66.10 154,821.18 14.82 27,408.44 0.00 18.35 0.05 0.67 0 49,700 32.22 623 内部资料，妥善保管 第 17 页 共 36 页
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2.现金流出结构分析
2018年现金流出为342,543.61万元，与2017年的239,286.34万元相比有较大增长，增长43.15%。最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的38.77%。
2018年 数值 342,543.61 132,819.81 16,386.4 13,002.69 17,921.33 44,000 46,313.68 4,786.66 67,313.05 百分比(%)
现金流出结构表
项目名称 现金流出总额 购买原材料 工资性支出 税金 资产购置 对外投资 偿还债务 利润分配 其它 2017年 数值 百分比(%) 100.00 239,286.34 38.77 86,635.16 4.78 15,663.96 3.80 16,619.98 5.23 18,074.21 12.85 13.52 1.40 26,800 49,786.4 4,685.6 2016年 数值 百分比(%) 100.00 34.12 6.08 5.27 7.94 16.29 21.88 2.09 6.33 100.00 241,281.79 36.21 82,333.33 6.55 14,666.36 6.95 12,713.95 7.55 19,160.97 11.20 20.81 1.96 39,300 52,790 5,045.23 19.65 21,021.03 8.78 15,271.95 3.现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。2018年，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。
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2018年，最大的现金流入项目依次是：提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；取得借款收到的现金。最大的现金流出项目依次是：接受劳务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；偿还债务支付的现金；投资支付的现金。
现金流入流出对比表
流入项目 提供劳务收到的现金 收回投资收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 数值(万元) 167,117.02 58,000 53,220.15 46,711.83 6,860.8 流出项目 接受劳务支付的现金 支付的其他与经营活动有关的现金 偿还债务支付的现金 投资支付的现金 无形资产和其他长期资产支付的现金 数值(万元) 132,819.81 67,313.05 46,313.68 44,000 17,921.33 4.现金流动的协调性
2018年恒丰纸业投资活动需要资金3835.29万元；经营活动需要资金9165.91万元。企业经营活动和投资活动均需要投入资金。导致当年企业的现金流量净额为-11423.39万元。2018年恒丰纸业从企业外部筹集的资金净额为2472.29万元。
5.现金流量的变化情况
2018年现金及现金等价物净额为负11,423.39万元，与2017年的8,660.64万元相比，2018年出现现金净亏空，亏空11,423.39万元。 2018年经营活动产生的现金流量净额为负9,165.91万元，与2017年的30,616.9万元相比，2018年出现现金净亏空，亏空9,165.91万元。 2018年投资活动产生的现金流量净额为负3,835.29万元，与2017年负8,037.15万元相比投资有较大幅度减少，减少52.28%。 2018年筹资活动带来资金2,472.29万元。
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6.现金流量的充足性评价
企业当期经营活动缺乏创造现金的能力，需要依靠投资活动或融资活动来弥补其经营活动的现金亏空。经营现金是不充足的。从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量不能满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要，这些支出的满足还需要依靠外部融资解决。
现金偿债能力指标
项目名称 现金流动负债比 经营偿债能力 现金流动资产比 经营还债期 债务偿还率 2018年 -0.15 -0.15 0.21 -5.06 1 2017年 0.5 0.49 0.33 1.5 1.08 2016年 0.46 0.45 0.23 1.61 1.05 7.现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的-5.69%。表明企业经营活动缺乏创造现金的能力，需要\"输血\"维持。2018年销售现金收益率为-5.69%，2017年为21.2%。2018年资产现金报酬率为-4.18%，2017年为3.19%。从变化情况来看，企业2018年总资产净现率有较大幅度的下降。
现金盈利能力指标
项目名称 销售现金收益率 资产现金报酬率 收益净现率 资本现金收益率 2018年 -0.06 -0.04 -1.42 -0.05 2017年 0.21 0.03 3.17 0.04 2016年 0.23 -0.03 3.35 -0.04 8.现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来看，恒丰纸业2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2018年销售收现率为103.74%，与2017年的113.35%相比有较大幅度的降低，降低9.61个百分点。从变化情况来看，
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企业2018年的销售收现能力有较大幅度的下降。
9.自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为6451.29万元。2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为6451.29万元。当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。
六、偿债能力分析 1.支付能力及还债期
从支付能力来看，恒丰纸业2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
2.流动比率
2018年流动比率为2.38，与2017年的2.35相比略有增长。2018年流动比率比2017年提高的主要原因是：2018年流动资产为141,798.42万元，与2017年的144,356.45万元相比有所下降，下降1.77%。2018年流动负债为59,458.7万元，与2017年的61,486.89万元相比有所下降，下降3.30%。流动资产下降速度慢于流动负债的下降速度，致使流动比率提高。用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。
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3.速动比率
2018年速动比率为1.55，与2017年的1.87相比有较大下降，下降了0.32。2018年速动比率比2017年下降的主要原因是：2018年速动资产为92,366.27万元，与2017年的115,208.33万元相比有较大幅度下降，下降19.83%。2018年流动负债为59,458.7万元，与2017年的61,486.89万元相比有所下降，下降3.30%。速动资产下降速度快于流动负债的下降速度，致使速动比率下降。速动资产充足，速动比率合理。
4.短期偿债能力变化情况
企业短期偿债能力有所提高，但这种提高主要是由长期性资金来源的增加或应收账款的增加带来的，因此只是账面运作上的提高，是不可靠的。
5.短期付息能力
从短期来看，企业经营活动的资金主要依靠短期借款，短期来看全部偿还短期债务本息会有一定困难。
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偿债能力指标表
项目名称 流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率 2018年 2.38 1.55 125.02 0.22 2017年 2.35 1.87 8.84 0.23 2016年 2.15 1.67 11.65 0.26 6.长期付息能力
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为125.02倍。从实现利润和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。
7.负债经营可行性
从资本结构和资金成本来看，恒丰纸业2018年的付息负债为
46,650.88万元，实际借款利率水平为0.16%，企业的财务风险系数为1.21。
七、盈利能力分析 1.盈利能力基本情况
恒丰纸业2018年的营业利润率为5.59%，总资产报酬率为3.32%，净资产收益率为3.05%，成本费用利润率为6.10%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为273,086.08万元，经营资产的收益率为3.30%。
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盈利能力指标表(%)
项目名称 营业毛利率 营业利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率 2018年 22.24 5.59 5.99 3.32 3.05 2017年 26.82 9.17 9.97 5.44 4.68 2016年 26.36 9.25 10.36 5.2 4.7 2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力
恒丰纸业2018年内部经营资产的盈利能力为3.3%，与2017年的5.03%相比有所降低，降低1.73个百分点。
3.对外投资的盈利能力 4.内外部资产盈利能力比较 5.净资产收益率
2018年净资产收益率为3.05%，与2017年的4.68%相比有所降低，降低1.63个百分点。
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6.净资产收益率变化原因
2018年净资产收益率比2017年下降的主要原因是：2018年净利润为6,451.29万元，与2017年的9,656.6万元相比有较大幅度下降，下降33.19%。2018年平均所有者权益为211,280.5万元，与2017年的206,139.19万元相比有所增长，增长2.49%。净利润下降，但平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。
7.总资产报酬率
2018年总资产报酬率为3.32%，与2017年的5.44%相比有所降低，降低2.12个百分点。
8.总资产报酬率变化原因
2018年总资产报酬率比2017年下降的主要原因是：2018年息税前收益为9,043.59万元，与2017年的14,784.88万元相比有较大幅度下降，下降38.83%。2018年平均总资产为272,439.04万元，与2017年的271,946.35万元相比变化不大,变化幅度为0.18%。息税前收益下降，但平均总资产增长，致使总资产报酬率下降。
9.成本费用利润率变化情况
从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为5.99%，
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与2017年的9.97%相比有所降低，降低3.98个百分点。2018年期间费用投入的经济效益为36.57%，与2017年的50.72%相比有较大幅度的降低，降低14.15个百分点。
10.成本费用利润率变化原因
2018年成本费用投入经济效益比2017年下降的主要原因是：2018年实现利润为8,971.25万元，与2017年的13,111.53万元相比有较大幅度下降，下降31.58%。2018年成本费用总额为149,796.79万元，与2017年的131,533.1万元相比有较大增长，增长13.89%。实现利润下降，但成本费用总额增长，致使成本费用投入经济效益下降。
八、营运能力分析 1.存货周转天数
恒丰纸业2018年存货周转天数为114.34天，2017年为107.39天，2018年比2017年延长6.96天。
2.存货周转天数变化原因
2018年存货周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均存货为39,290.14万元，与2017年的30,953.66万元相比有较大增长，增长26.93%。2018年营业成本为123,701.97万元，与2017年的103,769.77万
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元相比有较大增长，增长19.21%。平均存货增长速度快于营业成本的增长速度，致使存货周转天数延长。存货相对水平增加，产供销体系的效率下降。
3.应收账款周转天数变化情况
恒丰纸业2018年应收账款周转天数为71.07天，2017年为76.18天，2018年比2017年缩短5.12天。
4.应收账款周转天数变化原因
2018年应收账款周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均应收账款为31,800.96万元，与2017年的30,561.64万元相比有所增长，增长4.06%。2018年营业收入为161,093.12万元，与2017年的144,417.82万元相比有较大增长，增长11.55%。平均应收账款增加速度慢于营业收入的增长速度，致使应收账款周转天数缩短。企业的应收账款周转速度加快。
5.应付账款周转天数变化情况
恒丰纸业2018年应付账款周转天数为22.63天，2017年为29.36天，2018年比2017年缩短6.74天。
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6.应付账款周转天数变化原因
2018年应付账款周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年应付账款为7,774.42万元，与2017年的8,463.89万元相比有所下降，下降8.15%。2018年营业成本为123,701.97万元，与2017年的103,769.77万元相比有较大增长，增长19.21%。应付账款下降，但营业成本增长，致使应付账款周转天数缩短。
7.现金周期
恒丰纸业2018年现金周转天数为162.78天，2017年为154.20天，2018年比2017年延长8.58天。
8.营业周期
恒丰纸业2018年营业周期为185.41天，2017年为183.57天，2018年比2017年延长1.84天。
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营运能力指标表
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期 2018年 114.34 71.07 22.63 185.41 2017年 107.39 76.18 29.36 183.57 2016年 124.43 93.98 30.4 218.41 9.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用增加，营运能力下降。
10.流动资产周转天数
恒丰纸业2018年流动资产周转天数为319.74天，2017年为363.74天，2018年比2017年缩短44.00天。
11.流动资产周转天数变化原因
2018年流动资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年流动资产为143,077.43万元，与2017年的145,919.56万元相比有所下降，下降1.95%。2018年营业收入为161,093.12万元，与2017年的144,417.82万元相比有较大增长，增长11.55%。流动资产下降，但营业收入增长，致使流动资产周转天数缩短。
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12.总资产周转天数
恒丰纸业2018年总资产周转次数为0.59次，比2017年周转速度加快，周转天数从677.90天缩短到608.83天。企业在资产规模增长的同时，营业收入有较大幅度增长，表明企业经营业务有较大幅度的扩张，总资产周转速度有较大幅度的提高。
项目名称 2018年
资产周转速度表
2017年 608.83 207.22 319.74 162.78 677.9 220.98 363.74 154.2 2016年 711.93 243.52 389.89 188.01 总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数 13.总资产周转天数变化原因
2018年总资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均总资产为272,439.04万元，与2017年的271,946.35万元相比变化不大,变化幅度为0.18%。2018年营业收入为161,093.12万元，与2017年的144,417.82万元相比有较大增长，增长11.55%。平均总资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使总资产周转天数缩短。
14.固定资产周转天数
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恒丰纸业2018年固定资产周转天数为207.22天，2017年为220.98天，2018年比2017年缩短13.76天。
15.固定资产周转天数变化原因
2018年固定资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均固定资产净额为92,725.58万元，与2017年的88,647.51万元相比有所增长，增长4.60%。2018年营业收入为161,093.12万元，与2017年的144,417.82万元相比有较大增长，增长11.55%。平均固定资产净额增加速度慢于营业收入的增长速度，致使固定资产周转天数缩短。
九、发展能力分析 1.营业收入增长率
从这三年来看，恒丰纸业的营业收入持续增长。2018年营业收入为161,093.12万元，比2017年增长11.55%，这一增长速度是在2017年增长6.15%的基础上取得的。
2.净利润增长率
恒丰纸业2018年净利润为6,451.29万元，比2017年有较大幅度的下降，下降33.19%。而2017年企业净利润比2016年增长3.09%。从这三年情况看，企业净利润并不稳定。
3.资本增长性
从这三年来看，恒丰纸业的权益资本一直保持增长态势，但2018年的增长速度比上一年有所下降。2018年的权益资本为213,027.42万元，比2017年增长1.67%，低于2017年3.35%的增长速度。
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4.可动用资金总额
2018年企业新创造的可动用资金总额为6,451.29万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。
5.挖潜发展能力
在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由319.74天缩短为306.14天，由此而节约资金6,083.66万元，可用于企业今后发展。
十、经营协调性分析 1.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供82,339.72万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表
项目名称 营运资本 2018年 数值 82,339.72 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) -0.64 82,869.56 2016年 数值 增长率(%) 0 5.14 78,817.94 内部资料，妥善保管 第 32 页 共 36 页
所有者权益 非流动负债 固定资产 长期投资 213,027.42 706.45 98,630.03 0 1.67 209,533.58 6.23 0 665.05 0 13.6 86,821.13 恒丰纸业2018年财务分析详细报告
3.35 202,744.8 -16.62 0 797.65 0 -4.04 90,473.89 0 0 0 0 2.营运资本变化情况
2018年营运资本为82,339.72万元，与2017年的82,869.56万元相比有所下降，下降0.64%。
3.经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供83,317.1万元的流动资金。但企业投融资活动所提供的资金还不能完全满足经营活动对资金的需求。
经营性资产增减变化表
项目名称 存货 应收账款 其他应收款 预付账款 其他经营性资产 2018年 数值 49,432.15 34,645.15 2,634.56 9,413.77 938.34 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) -11.02 -9.98 -14.2 0 69.59 29,148.12 19.64 28,956.78 22.85 86.75 2,144.61 5,040.9 2016年 数值 32,759.2 32,166.5 2,499.64 0 增长率(%) 0 0 0 0 0 -93.51 14,454.23 -50.7 29,319.16 内部资料，妥善保管 第 33 页 共 36 页
合计 97,063.97 21.72 79,744.64 恒丰纸业2018年财务分析详细报告 -17.57 96,744.5 0
经营性负债增减变化表
项目名称 应付账款 其他应付款 预收货款 应付职工薪酬 应付股利 应交税金 其他经营性负债 合计 2018年 数值 7,356.43 4,398.91 718.72 168.8 0 810.61 293.41 13,746.87 增长率(%) -10.2 46.87 -26.99 -46.08 0 -76.32 10.67 2017年 数值 8,192.42 2,995.04 984.45 313.05 0 3,423.14 265.12 增长率(%) -6.22 -7.75 10.62 4 0 -38.02 -1.27 2016年 数值 8,735.36 3,246.81 889.91 301.01 0 5,523.12 268.51 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 0 0 -15 16,173.21 -14.72 18,964.73 4.营运资金需求的变化
2018年营运资金需求为83,317.1万元，与2017年的63,571.43万元相比有较大增长，增长31.06%。营运资金需求增长速度快于营业收入的增长速度，企业在经营业务扩大的过程中资金管理有所放松，资金不合理占用有所增加。
5.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业当期经营业务活动的开展，需要
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83,317.1万元的流动资金，企业通过长期性投融资活动准备了82,339.72万元的营运资金，但这部分资金不能满足企业经营活动的资金的需求，结果出现了支付困难，现金支付能力为负977.38万元，即企业的支付能力主要依靠短期借款来维持。
6.整体协调情况
从两期比较来看，企业的经营业务需要资金，企业的长期性资金来源仍然能够向企业提供一定的营运资金，但企业经营业务需要新增的资金没有相应的资金来源，导致企业的现金支付能力由正19,298.13万元变为负977.38万元，要注意降低经营过程的资金占用或增加营运资本，企业资金供求状况由协调变为不协调，要注意分析营运资本减少或营运资金需求增加的原因。
十一、经营风险分析 1.经营风险
恒丰纸业2018年盈亏平衡点的营业收入为97,708.67万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。营业安全水平为39.35%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过63,384.45万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销售
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下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2.财务风险
从资本结构和资金成本来看，恒丰纸业2018年的付息负债为
46,650.88万元，实际借款利率水平为0.16%，企业的财务风险系数为1.21。
经营风险指标表
项目名称 盈亏平衡点 营业安全率 经营风险系数 财务风险系数 2018年 数值 97,708.67 0.39 3.39 1.21 增长率(%) 14 30.44 11.72 2017年 数值 0.35 2.6 1.08 增长率(%) -7.9 3.45 -5.29 3.31 94,574.34 2016年 数值 0.37 2.52 1.14 增长率(%) 0 0 0 0 11.18 85,063.89 内部资料，妥善保管 第 36 页 共 36 页
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