国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试案例分析题题库(排序版)

析题题库（排序版）

国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试案例分析题库(排序版)(马全力整理的电大期末纸质考试必备资料、盗传必究！)说明：试卷号码：2021； 适用专业及层次：会计学(财务会计方向)和金融(金融与财务方向)、专科； 资料整理于2021年10月19日，收集了2021年1月至2021年1月中央电大期末考试的全部试题及答案。

A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2021年7月试题]要求：(1)该公司股票的预期收益率；

(2)若该股票为固定增长股票，增长率为12%，当前股利为2元，则该股票的价值为多少？(3)若股票未来5年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/F，10%，1)＝0.909(P/F，15%，1)＝0.870(P/F，10%，2)＝0.826(P/F，15%，2)＝0.756(P/F，10%，3)＝0.751(P/F，15%，3)＝0.658(P/F，10%，4)＝0.683(P/F，15%，4)＝0.572(P/F，10%，5)＝0.621(P/F，15%，5)＝0.497(P/A，10%，5)＝3.791解：根据资本资产定价模型公式：

(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15%(2)根据固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值＝2×(1＋12%)/(15%－12%)＝74.67(元)(3)根据阶段性增长股票的价值计算公式：

年份股利(元)复利现值系数(P/F，n，15%)现值(元)12×(1＋20%)＝2.40.8702.08822.4×(1＋20%)＝2.880.7562.17732.88×(1＋20%)＝3.4560.6582.27443.456×(1＋20%)＝4.1470.5722.37254.147×(1＋20%)＝4.9770.4972.478合计11.38该股票第5年底的价值为： P＝4.977(1＋5%)/(15%－5%)＝52.26(元)其现值为：

P＝52.26×(P/F，5，15%)＝52.26×0.497＝25.97(元)股票目前的价值＝

1

11.38＋25.97＝37.36(元)E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：[2021年1月试题]E公司净现金流量数据(单位：万元)： 方

案

t012345ANCFt

－

1100550500450400350BNCFt

－

1100350400450500550CNCFt－1100450450450450450要求：(1)请计算A、B、C三个方案投资回收期指标。

(2)请计算A、B、C三个方案净现值指标。

(3)请问净现值法和回收期法的判断标准是什么，并分析其各自的优缺点。 (4)请根据计算结果，判断该公司应该采用哪一种方案?本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170(P/F，10%，5)＝0.621(P/A，10%，5)＝3.791解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年)B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年)C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)(2)A方案的净现值＝550×(P/F，10%，1)十500×(P/F，10%，2)十450×(P/F，10%，3)十400×(P/F，10%，4)十350×(P/F，10%，5)－1100＝1741.45－1100＝641.45(万元)B方案的净现值＝350×(P/F，10%，1)十400×(P/F，10%，2)十450×(P/F，10%，3)十500×(P/F，10%，4)十550×(P/F，10%，5)－1100＝1669.55－1100＝569.55(万元)C方案的净现值＝450×(P/A，10%，5)－1100＝1705.95－1100＝605.95(万元)(3)模型决策标准优点缺点净现值法净现值≧0理论上最正确、最合理的方法，考虑货币时间价值，为项目决策提供客观、基于收益的标准需要预先确定折现率回收期法回收期短于管理层预期设定年限简单明了忽略回收期之后的收益(4)根据计算结果，应选择A方案。

E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示。[2021年7月试题](单位：万元)： 方

案

t012345ANCFt

－

1100550500450400350BNCFt

－

1100350400450500550CNCFt－1100450450450450450要求：(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标。

2

(2)计算A、B、C三个方案净现值指标。

(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？(4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年)B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年)C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)(2)A方案的净现值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1100＝1741.45－1100＝641.45(万元)B方案的净现值＝350×(P/F，10%，1)＋400×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋500×(P/F，10%，4)＋550×(P/F，10%，5)－1100＝1669.55－1100＝569.55(万元)C方案的净现值＝450×(P/A，10%，5)－1100＝17058.95－1100＝605.95(万元)(3)根据计算结果，应选择A方案。

(4)模型决策标准优点缺点净现值法净现值≥0理论上最正确、最合理的方法,考虑货币时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准需要预先确定折现率回收期法回收期短于管理层预期设定年限简单明了忽略回收期之后的收益E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示。[2021年1月试题](单位：万元)： 方

案

t012345ANCFt

－

1100550500450400350BNCFt

－

1100350400450500550CNCFt－1100450450450450450要求：(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标。

(2)计算A、B、C三个方案净现值指标。

(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？(4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年)B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年)C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)(2)A方案的净现值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1100＝1741.45－1100＝641.45(万元)B方案的净现值＝350×(P/F，10%，1)＋400×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋500×(P/F，10%，4)＋550×(P/F，10%，5)－1100＝1669.55－1100＝569.55(万元)C方案的净现值＝450×(P/A，10%，5)－1100＝17058.95－1100＝605.95(万元)(3)根据计算结果，应选择A方案。

(4)模型决策标准优点缺点净现值法净现值≥0理论上最正确、最合理的方

3

法,考虑货币时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准需要预先确定折现率回收期法回收期短于管理层预期设定年限简单明了忽略回收期之后的收益假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；

而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税税率为40%。[2021年7月试题]注：一元复利现值系数表：

期数12%10%10.8930.90920.7970.82630.7120.75140.6360.683要求：(1)列表说明该项目的预期现金流量；

(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； (3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。 解：(1)该项目的现金流量计算表为：

计算项目0年1年2年3年4年固定资产投入－120营运资本投入－20营业现金流量40373431规定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计－14040373471(2)折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：

NPV＝－140＋40×0.893＋37×0.797＋34×0.712＋71×0.636＝－5.435(万元)该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。 (3)当折现率取值为10%，该项目的净现值为：

NPV＝－140＋40×0.909＋37×0.826＋34×0.751＋71×0.683＝0.949(万元)由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR＝10.323%。

由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。

假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为

4

30万元；

而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。[2021年1月试题]要求： (1)计算该项目的预期现金流量；

(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/F，10%，1)＝0.909(P/F，10%，5)＝0.621(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，5)＝3.791(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.478(P/F，10%，4)＝0.683解：(1)折旧＝(120－20)/4＝25万元该项目营业现金流量测算表(单位：万元)：

计算项目第一年第二年第三年第四年销售收入80808080付现成本30354045折旧25252525税前利润25202110所得税(40%)10864税后净利151296营业现金流量40373421则该项目的现金流量计算表(单位：万元)：

计算项目0年1年2年3年4年固定资产投入－120营运资本投入－20营业现金流量40373431固定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计－14040373471(2)折现率为10%时，则该项目的净现值可计算为：

NPV＝－140＋40×0.909＋37×0.826＋34×0.751＋71×0.683＝－140＋36.36＋30.562＋25，534＋48.493＝0.49(万元)该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。

假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；

而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。[2021年7月试题]要求：(1)计算该项目的预期现金流量；

(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

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(P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170(P/F，10%，5)＝0.621(P/A，10%，5)＝3.791解：(1)折旧＝(120－20)/5＝20(万元)该项目营业现金流量测算表(单位：万元)： 计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入100100100100100付现成本3035404550折旧2021202120税前利用5045403530所得税(40%)2021161412税后净利3027242118营业现金流量5047444138该项目营业现金流量计算表(单位：万元)：

计算项目0年1年2年3年4年5年规定资产投入－120营运资本投入－30营业现金流量5047444138规定资产残值回收20营运资本回收30现金流量合计－1505047444188(2)折现率为10%时，则该项目的净现值可计算为： NPV＝－150＋50×O.909＋47×O.826＋44×O.751＋41×O.683＋88×O.621＝－150＋45.45＋38.82＋33.04＋28.00＋54.65＝49.96(万元)该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。

假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；

而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。[2021年1月试题]要求：(1)计算该项目的预期现金流量； (2)计算该项目的净现值；

(3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。

(4)请分析净现值法的优缺点是什么？本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170解：(1)折旧＝(120－20)÷5＝20(万元)该项目营业

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现金流量测算表：

计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入100100100100100付现成本3035404550折旧2021202120税前利润5045403530所得税(25%)12.511.25108.757.5税后净利37.533.753026.2522.5营业现金流量57.553.55046.2542.5则该项目的现金流量计算表为：(单位：万元)计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入－120营运资本投入－30营业现金流量57.553.755046.2542.5固定资产残值回收2021营运资本回收2021现金流量合计－15057.553.75507192.5(2)折现率为10％时，则该项目的净现值可计算为： NPV＝－150＋57.5×0.909＋53.75×0.826＋50×0.751＋46.25×0.683＋92.5×0.621＝－150＋52.7＋44.40＋37.55＋31.59＋57.44＝73.25(万元)(3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；

反之，则项目不可行。当净现值＝0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。 (4)净现值法的优点。其优点主要表现在：①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。

净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。 假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；

而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。[2021年1月试题]要求：

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(1)计算该项目的预期现金流量； (2)计算该项目的净现值；

(3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。

(4)请分析净现值法的优缺点是什么？解：(1)折旧＝(120－20)÷5＝20(万元)该项目营业现金流量测算表：

计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入100100100100100付现成本3035404550折旧2021202120税前利润5045403530所得税(25%)12.511.25108.757.5税后净利37.533.753026.2522.5营业现金流量57.553.55046.2542.5则该项目的现金流量计算表为：(单位：万元)计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入－120营运资本投入－20营业现金流量57.553.755046.2542.5固定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计－14057.553.755046.2582.5(2)折现率为10％时，则该项目的净现值可计算为： NPV＝－140＋57.5×0.909＋53.75×0.826＋50×0.751＋46.25×0.683＋82.5×0.621＝－140＋52.7＋44.40＋37.55＋31.59＋51.23＝77.04(万元)(3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；

反之，则项目不可行。当净现值＝0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。 (4)净现值法的优点。其优点主要表现在：①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。

净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。 某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：[2021年1月试题](1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金

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50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。 (2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元／年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是10%。 要求：(1)计算甲、乙方案的每年现金流量； (2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/A，10%，2)＝1.736(P/S，10%，2)＝0.826(P/A，10%，3)＝2.487(P/S，10%，3)＝0.751(P/A，10%，4)＝3.170(P/S，10%，5)＝0.621(P/A，10%，5)＝3.791(P/S，10%，7)＝0.513(P/A，10%，6)＝4.355(P/S，8%，3)＝0.749(P/A，10%，7)＝4.868(P/S，18%，3)＝0.609(P/A，8%，3)＝2.577(F/S，10%，5)＝1.611(P/A，18%，3)＝2.174(F/S，10%，7)＝1.949解：甲方案每年的折旧额(100－10)/5＝18甲方案各年的现金流量：

年限012345现金流量－150(90－60)＋18＝4848484848＋50＋10＝108乙方案各年的现金流量：

年限01234567现金流量－1200－80170－100＝7070707070＋80＋20＝170甲方案的净现值＝－150＋48×(P/A，10%，4)＋108×(P/S，10%，5)＝－150＋48×3.170＋108×0.621＝－150＋152.16＋67.07＝69.23乙方案的净现值＝－120－80×(P/S，10%，2)＋70×(P/A，10%，4)×(P/S，10%，2)＋170×(P/S，10%，7)＝－120－80×0.826＋70×3.170×0.826＋170×0.513＝84.42应该选择乙方案。

某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：[2021年7月试题](1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。 (2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80

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万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，预计投产后，年收入170万元，付现成本100万元／年。 已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免缴所得税。该公司的必要报酬率是10%。 要求：(1)计算甲、乙方案的每年现金流量； (2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/F，15%，1)＝0.87(P/F，10%，2)＝0.826(P/F，15%，2)＝0.756(P/F，10%，5)＝0.621(P/F，15%，3)＝0.658(P/F，10%，7)＝0.513(P/A，10%，4)＝3.170解：甲方案每年的折旧额(100－10)/5＝18甲方案各年的现金流量年限012345现金流量－150(90－60)＋18＝4848484848＋50＋10＝108乙方案各年的现金流量年限012345现金流量－202170－100＝7070707070＋80＋20＝170甲方案的净现值＝－150＋48×(P/A，10%，4)＋108×(P/F，10%，5)＝－150＋48×3.170＋108×0.621＝－150＋152.16＋67.07＝69.23(万元)乙方案的净现值＝－200＋70×(P/A，10%，4)＋170×(P/F，10%，5)＝－200＋70×3.170＋170×0.621＝－200＋221.9＋105.57＝127.467(万元)应该选择乙方案。 某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：[2021年1月试题](1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。 (2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。 已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免缴所得税。该公司的必要报酬率是10%。 要求：①计算甲、乙方案的每年现金流量； ②利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(F/A，10%，5)＝0.621(P/A，10%，5)＝3.7907(F/A，10%，8)＝0.467(P/A，

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10%，8)＝5.3349(F/A，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170解：甲方案每年的折旧额(100－10)/5＝18甲方案各年的现金流量年限012345现金流量－150(90－60)＋18＝4848484848＋50＋10＝108乙方案各年的现金流量年限012345现金流量－202170－100＝7070707070＋80＋20＝170甲方案的净现值＝－150＋48×(P/A，10%，4)＋108×(P/F，10%，5)＝－150＋48×3.170＋108×0.621＝－150＋152.16＋67.07＝69.23(万元)乙方案的净现值＝－200＋70×(P/A，10%，4)＋170×(P/F，10%，5)＝－200＋70×3.170＋170×0.621＝－200＋221.9＋105.57＝127.467(万元)应该选择乙方案。

某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：[2021年1月试题](1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。 (2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元／年。 已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率是10%。 要求：(1)计算甲、乙方案的每年现金流量； (2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/A.10%.4)＝3.170(P/F.10%.4)＝0.683(P/A.10%.5)＝3.791(P/F.10%.5)＝0.621解：甲方案每年的折旧额＝(100－10)/5＝18万元甲方案各年的现金流量(单位：万元)年限012345现金流量－150(90－50－18)×75%＋18＝34.534.534.534.534.5＋50＋10＝94.5乙方案的折旧额＝(120－20)/5＝20万元乙方案各年的现金流量(单位：万元)年限012345现金流量－200(170－100－20)×75%＋20＝57.557.557.557.557.5＋80＋20＝157.5甲方案的净现值＝－150＋34.5×(P/A，10%，4)＋94.5×(P/F，10%，5)＝－150＋34.5×3.170＋94.5×0.621＝－150＋109.37＋58.68＝18.05(万元)乙方案的净现值＝－200＋57.5×(P/A，10%，4)＋157.5×(P/F，10%，5)＝－200＋57.5×3.170＋

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157.5×0.621＝－200＋182.28＋97.81＝80.09(万元)应该选择乙方案某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：[2021年6月试题](1)甲方案原始投资150万元，其中规定资产投资100万元，流动资金50万元(整支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。

(2)乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，规定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。 已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税率为25%，该公司的必要报酬率是10%。

要求：(1)请计算甲、乙方案的每年现金流量； (2)请计算甲、乙方案的净现值；

(3)请问净现值法的决策规则是什么?并帮助公司做出采取何种方案的决策;(4)请分析净现值法的优缺点是什么?本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170(P/F，10%，5)＝0.621(P/A.10%，5)＝3.791(P/F.12%，5)＝0.567(P/F，8%，5)＝0.681(P/F，8%，5)＝3.953(P/A.12%，5)＝3.605解：(1)甲方案每年的折旧额＝(100－10)/5＝18(万元)甲方案各年的现金流量(单位：万元)年限012345现金流量－150(90－60－20)×75%＋18＝34.534.534.534.534.5＋50＋10＝94.5乙方案的折旧额＝(120－20)/5＝20(万元)乙方案各年的现金流量(单位：万元)年限012345现金流量－150(100－60－20)×75%＋20＝3535353535＋30＋20＝85(2)甲方案的净现值＝－150＋34.5×(P/A，10%，4)＋94.5×(P/F，10%，5)＝－150＋34.5×3.170＋94.5×0.621＝－150＋109.37＋58.68＝18.05(万元)乙方案的净现值＝－150＋35×(P/A，10%，4)＋85×(P/F，10%，5)＝－150＋35×3.170＋85×(P/F，10%，5)＝－150＋110.95＋52.785＝13.735(万元)(3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；

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反之，则项目不可行。当净现值＝0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。 该企业应该采用甲方案。

(4)净现值法的优点。其优点主要表现在：①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点，净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。

某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位变动成本360元。该公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出5000件，它将导致公司现有高端产品(售价1000元／件，变动成本500元／件)的销量每年减少2500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算； 新产品线所需厂房、机器的总投入成本为xxxx元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。[2021年1月试题]要求根据上述，测算该产品线的：(1)回收期； (2)平均报酬率； (3)净现值； (4)现值指数；

(5)请根据上述计算结果分析，该项目是否可行。’本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/A，14%，7)＝4.288(P/F，14%，7)＝0.400解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：

增加的销售收入＝800×5000－1000×2500＝1500000(元)增加的变动成本＝360×5000－500×2500＝550000(元)增加的固定成本＝10000(元)增加的折旧＝2100000÷7＝300000(元)从而计算得：

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每年的息税前利润＝1500000－550000－10000－300000＝640000(元)每年的税后净利＝640000(1－40%)＝384000(元)由此：每年营业现金净流量＝384000＋300000＝684000(元)由上述可计算：

回收期＝2100000÷684000＝3.07(年)平均报酬率＝684000÷2100000＝32.57%净现值＝－2100000＋684000(P/A，14%，7)＝832992(元)现值指数＝[684000×(P/A，14%，7)]÷2100000＝1.39该新投资项目是可行的。 某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4000件，它将导致公司现有高端产品(售价1100元／件，可变成本550元／件)的销量每年减少2500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；

新产品线所需厂房、机器的总投入成本为xxxx元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。[2021年1月试题]某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4000件，它将导致公司现有高端产品(售价1100元／件，可变成本550元／件)的销量每年减少2500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；

新产品线所需厂房、机器的总投入成本为xxxx元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。[2021年7月试题]某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4000件，它将导致公司现有高端产品(售价1100元／件，可变成本550元／件)的销量每年减少2500件。预计，新产晶线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；

新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1610000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。[2021年7月试题]要求根据上述，测算该产品线的； (1)回收期；

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(2)净现值，并说明新产品线是否可行。 本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(P/F，10%，3)＝0.751(P/F，16%，1)＝0.862(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，16%，2)＝0.743(P/A，14%，7)＝4.288(P/F，16%，3)＝0.641解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：

增加的销售收入＝800×4000－1100×2500＝450000(元)增加的变动成本＝360×4000－550×2500＝65000(元)增加的固定成本＝10000(元)增加的折旧＝1610000÷7＝230000(元)从而计算得：

每年的息税前利润＝450000－65000－10000－230000＝145000(元)每年的税后净利＝145000×(1－40%)＝87000(元)由此：每年营业现金净流量＝87000＋230000＝317000(元)由上述可计算：

(1)回收期＝1610000÷317000＝5.08(年)(2)净现值＝－1610000＋317000×(P/A，14%，7)＝－250704(元)该新投资项目是不可行的。

某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资400万元，3年共需投资1200万元。第4－10年每年现金净流量为500万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资700万元，2年共投资1400万元，竣工后的项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。[2021年7月试题]要求：试分析判断应否缩短投资期？PVIF(20%，3)＝0.579PVIFA(20%，2)＝1.528PVIF(20%，2)＝0.694PVIFA(20%，10)＝4.193PVIF(20%，1)＝0.833解： (1)正常投资期的净现值：

NPV＝－400－400×xxxx%，2＋500×xxxx%，10×PVIF20%，3＝－400－400×1.528＋500×4.193×0.579＝－400－611.2＋1213.87＝202.67(2)缩短投资期的净现值：

NPV＝－700－700×PVIF2%n＋500×xxxx%，10×PVTF20%，2＝－700－700×0.833＋500×4.193×0.694＝－700－583.1＋1454.97＝171.87所以，不应采用缩短投资期的方案。

某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。

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新设备购置成本为30万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到180万元，每年付现成本将从110万元上升到130万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为40%，资本成本率为10%。假设处置固定资产不用交税。[2021年1月试题]要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。

本试卷可能使用的资金时间价值系数：

(S/A，10%，5)＝6.105(P/A，10%，5)＝3.7907(S/A，10%，8)＝11.436(P/A，10%，8)＝5.3349(P/F，10%，5)＝0.621(P/F，10%，8)＝0.467解：若继续使用旧设备：

初始现金流量为0旧设备年折旧＝20×(1－10%)÷10＝1.8(万元)营业现金流量＝(150－110－1.8)×(1－40%)＋1.8＝24.72(万元)终结现金流量＝20×10%＝2(万元)继续使用旧设备年折现净值＝24.72＋2÷6.1051＝25.05(万元)若更新设备：

新设备年折旧＝30×(1－10%)÷8＝3.375(万元)初始现金流量＝－30＋10＝－20(万元)(2分)营业现金流量＝(180－130－3.375)×(1－40%)＋3.375＝31.35(万元)终结现金流量＝30×10%＝3(万元)年平均净现值＝31.35＋3÷11.436－20÷5.3349＝27.86(万元)所以，设备应当更新。

某公司准备购人一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：[2021年7月试题]甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。 乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。 已知所得税税率为25%，资本成本为10%。

要求：(1)项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？(2)计算两个方案的现金净流量；

(3)计算两个方案的净现值； (4)计算两个方案的现值指数；

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(5)试问该投资者是否应该进行该项目的投资？解：(1)①按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。

②按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。

(2)甲方案每年的折旧额＝30000÷5＝6000(元)甲方案各年的现金流量(单位：元)年限012345现金流量－30000(15000－5000－6000)×75%＋6000＝9000乙方案折旧＝(36000－6000)÷5＝6000元乙方案营业现金流量测算表(单位：元)计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入170001700017000170001700060006000600060006000

付现成本

60006300660069007200

折旧

税前利润50004700440041003800所得税

(25%)1250117511001025950税后净利37503525330030752850营业现金流量97509525930090758850乙方案的金流量计算表(单位：元)计算项目0年1年2年3年4年5年规定资产投入－36000营运资本投入－3000营业现金流量97509525930090758850固定资产残值回收6000营运资本回收3000现金流量合计－39000975095259300907517850(3)甲方案的净现值为＝－30000＋9000×(P/A，10%，5)＝－30000＋9000×3.7908＝4117.2(元)则乙方案的净现值可计算为：

NPV＝－39000＋9750×0.909＋9525×0.826÷9300×0.751＋9075×0.683＋17850×0.621＝－39000＋8862.75＋7867.65＋6984.3＋6198.23＋11084.85＝1997.78(元)(4)甲方案的现值指数＝9000×(P/A，10%，5)÷30000＝9000×3.7908÷30000＝1.137乙方案的现值指数＝(9750×0.909＋9525×0.826＋9300×0.751＋9075×0.683＋17850×0.621)÷390000＝1.051(5)根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案。

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